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景气度渐显,连接器行业厚积薄发?

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放大字体  缩小字体 发布日期:2021-12-13  来源:财华网   浏览次数:145
核心提示:连接器龙头、“果链”核心供应商立讯精密再传利好。天风国际知名苹果分析师郭明錤新近发布研报称,苹果已开始规划第二代AR/MR头

连接器龙头、“果链”核心供应商立讯精密再传利好。

天风国际知名苹果分析师郭明錤新近发布研报称,苹果已开始规划第二代AR/MR头戴装置,预计出货时间为2024年下半年。苹果头戴装置可同时支援AR与VR的MR产品,轻量化将是其关键卖点之一。

苹果发布新产品,立讯精密是受益者之一。立讯精密是苹果第二代AR/MR头戴装置的NPI (New Product Introduction)供应商,这意味着立讯至少在初期为独家供货商,成功上位元宇宙概念。

12月8日,立讯精密午后快速上涨,收盘股价报44.09元/股,涨幅达6.19%。12月9日公司股价微涨1.52%,但仍难改低沉了一年的颓势,远不如同为苹果概念股的歌尔股份。

身为连接器龙头,又是苹果主力供应商,立讯精密股价今年以来下跌超18%。事实上,立讯精密的股价表现基本也是整个连接器行业的表现,类似的还有同行业企业得润电子。

股价难涨,难讨资本市场“欢心”,立讯精密所处的连接器行业究竟是怎样的存在?

第一,市场格局

连接器是电子电路中连接的桥梁,是构成整个电子装备必备的基础电子元器件,为电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的关键电子部件之一。立讯精密上市前就聚焦于连接器和连接线的生产及销售。

连接器产业链上游是有色金属、塑胶材料等原材料,中游为连接器的组装生产,下游应用广泛,汽车为最大终端设备应用领域,其次为通信行业、计算机、工业、轨道交通、军工、消费电子等。不同应用领域的连接器需要满足电气性能、机械性能和环境性能等三大基本性能,且因其应用场景不同,功能特征、技术水平的侧重点存在差异。

从区域发展格局看,美国、欧洲连接器巨头有TE Connectivity(泰科电子)、Molex(莫仕)、Amphenol(安费诺)等,三家厂商的市场份额约占全球总体份额的30%以上,其中,泰科电子是全球最大的连接器生产厂家;日本代表企业有JAE、JST公司等。

随着世界制造业向中国转移,全球连接器的生产重心也逐步向中国转移,中国为目前连接器行业最大市场,2021年全球连接器市场规模850亿美元,我国连接器市场规模达到267亿美元,占全世界31%的市场份额,代表生产企业有立讯精密、富士康、得润电子等。

第二、具备抗周期性

作为电子信息时代汽车、手机、电脑等终端产品重要的零部件,由于下游应用领域分布广,周期性不同,故而连接器行业具有较强的抗周期性,市场波动较为平稳。

例如,连接器重要的终端应用领域手机市场曾遭遇疲软。2018年-2020年,全球智能手机市场总销售量连续三年下滑,据市场咨询与顾问机构IDC发布的报告显示:2020年全球智能手机市场总销量为12.92亿台,较2019年下降5.9%。

目前看,虽然行业面临手机等传统消费电子产品步入存量阶段,但技术迭代新兴产业发展也催生出新需求。受到市场需求持续复苏和5G设备产能增加的推动,2021年,全球智能手机出货量有望同比增长5.5%;2020-2025年,全球智能手机市场的复合年增长率预计将达到3.6%。

此外,政策不断助力智能制造发展。2021年11月,工信部连续印发《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》和《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》,再次表明国家政策对智能制造/工业软件大方向的支持和决心,并给出一系列详细规划,智能制造行业有望超预期发展。

在政策红利下,传统消费电子开启智能创新潮,5G智能手机、电脑等产品迭代速度加快,新能源汽车、以及以AR/ VR、智能穿戴为代表的物联网等新兴产业正在快速发展,下游市场的蓬勃发展将推动连接器产业快速增长。

在万物互联的生态体系及市场潮流驱动下,具备智慧互联、健康检测等功能的终端产品将深度影响人们的生活习惯,被各年龄段的消费者所广泛接受。

例如,近日,苹果发布watchOS 8.3 RC版更新,据用户反馈,软件升级后,国行Apple Watch开始支持心电图检测功能,可以检查用户心率是否存在房颤,并显示心率。

这类科技加持的健康类智能穿戴设备发展为连接器行业提供新的发展机会。

除消费电子外,数字化经济时代,汽车连接器这个最大市场也迎来新增量。以5G为代表的通讯技术发展,极大推动智能驾驶、车联网、电动车与共享出行,在未来的汽车中,高压线束和连接器所占的比例会越来越高,且新能源汽车相较传统汽车所使用的电气设备更多,每辆汽车使用的连接器数量也将呈现上升趋势。

第三、投资机会

我国汽车连接器行业起步较晚,但消费电子智能智造、新能源和智能网联汽车的发展为国内企业提供了广阔的蓝海市场。

第一,汽车(新能源/燃油)领域:得润电子、电连技术、瑞可达 、意华股份、徕木股份 、胜蓝股份、中航光电、鼎通科技、永贵电器、合兴股份均具备汽车连接器业务,主要产品有线对板连接器、线对线连接器、换电连接器组件、高速数据传输线束连接器线缆组件等,主要客户涵盖大众、宝马、长城、长安等燃油整车厂,比亚迪、蔚来等新能源整车厂及法雷奥集团、联合电子、歌尔集团等汽车产业链制造商;

第二,消费电子领域:有立讯精密、意华股份、徕木股份、智新电子、胜蓝股份、得润电子等参与者,主要产品包含I/O连接器、TF卡连接器、SIM卡连接器等,产品终端应用以手机和家电为主,客户包含中兴、宇龙酷派、海信、TCL、小米、歌尔、索尼等手机品牌和家电品牌。

第三,通讯领域:有电连技术、瑞可达、意华股份、鼎通科技,主要产品有微型射频连接器、高速连接器、线缆连接器组件等,其中电连技术、瑞可达和意华股份的主要客户均包含中兴、华为等智能手机企业。

立足连接器的立讯精密,成立最初主要生产电脑连接器产品,进入苹果产业链获得消费电子快速放量红利。

后来,公司不断拓展连接器下游应用领域,通过对昆山联滔、深圳科尔通、福建源光电装、德国SUK等并购,进入国内、国际大客户产业链;

在横向拓展上,公司通过并购博硕科技、珠海双赢、美特科技等成功卡位FPC、电声器件、音视频模组及光学领域,完成从PC连接器龙头到消费电子龙头的转变,实现“机、电、声、光”全面发展。

针对汽车智能化发展,公司已经设计和开发涵盖整车内所有高压线束和连接器,包括高压线束、充电连接器、高压连接器、母排等产品系列。

电联技术专业从事微型电连接器及互连系统相关产品以及PCB软板产品生产销售,自主研发的微型射频连接器具有显著技术优势,已达到国际一流连接器厂商同等技术水平,产品广泛应用在以智能手机为代表的智能移动终端产品以及车联网终端、智能家电等新兴产品中。

公司汽车连接器产品主要类型为Fakra板端&线端、HSD板端&线端、HD Camera连接器、车载USB、以太网连接器等,主要应用于各类整车厂以及TIER 1客户的射频连接和高清连接,成为华为、欧珀、步步高、中兴、三星、小米等全球知名智能手机企业的供应商,并已进入闻泰通讯、华勤通讯、龙旗科技等国内知名智能手机设计公司的供应链;汽车连接器产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链。

小结:

截至12月8日,连接器及线束行业PE(TTM)为48.83倍,估值低于2020年6月高点的76.24倍。国融证券认为,市场对消费电子行业的担忧主要为苹果订单转移和下游需求疲软导致销量低于预期。目前利空压制因素已现边际改善,消费电子(中信)行业自年初回调以来,整体估值水平由70倍左右下降至40-50倍,估值中枢已经趋稳,市场对行业的悲观预期已经充分释放。


 
 
 
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